我們一直高度推薦恒安和維達(dá)，兩家公司過去3 個(gè)交易日的股價(jià)已分別上漲3.5%和6.9%，分別為過去三個(gè)交易日中，分別跑贏恒生指數(shù)(20955.68,171.82,0.83%)3.0%和6.5%。

 

 

　　我們認(rèn)為兩股應(yīng)可繼續(xù)跑贏大市，原因是恒安和維達(dá)的有形利潤(rùn)率擴(kuò)張(木漿成本下降和推出高利潤(rùn)新產(chǎn)品)，以及中國(guó)衛(wèi)生紙行業(yè)進(jìn)行整固，兩家公司的市場(chǎng)份額可持續(xù)提升。

　　我們重申恒安(1044 HK，目標(biāo)價(jià)=88.90 港元，潛在增幅27%，目標(biāo)價(jià)相當(dāng)于2012E 每股盈利3.07 港元的29.0 倍計(jì)算)和維達(dá)(3331 HK，目標(biāo)價(jià)=12.50 港元，潛在增幅25%，目標(biāo)價(jià)相當(dāng)于2012E 每股盈利0.72港元的17.4 倍計(jì)算)的買入評(píng)級(jí)。股價(jià)催化劑包括3 月分析員簡(jiǎn)報(bào)會(huì)正面的交易更新數(shù)據(jù)，以及伴隨新的并購(gòu)公告(如有)而進(jìn)行的渠道檢查。

我們重申，恒安是我們?cè)谙M(fèi)必需品行業(yè)的首選，理由是公司具有清晰的往績(jī)記錄、優(yōu)越的盈利能力和持續(xù)的貨架空間收益。相對(duì)而言，另外兩家消費(fèi)公司雨潤(rùn)(1068 HK)和味千(538 HK)上周五晚發(fā)出盈警。這就是我們經(jīng)常認(rèn)為恒安具有稀缺價(jià)值的原因。

　　我們推薦維達(dá)，原因是維達(dá)是一只具吸引力、股價(jià)合理增長(zhǎng)的股票。這個(gè)穩(wěn)健的衛(wèi)生紙品牌，現(xiàn)時(shí)的股價(jià)相當(dāng)于2012 年的市盈率13.9 倍，估值不高。根據(jù)我們的估計(jì)，2011-13E 每股盈利的復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)48%。