造紙業供需關系有望改善

2010—2011年國內產能的過快投放及宏觀經濟增速的放緩致使造紙行業供需失衡，紙品價格自2011年中期下跌以來一直于低位徘徊，目前已基本接近歷史低點。2013年供需關系有望實現邊際改善。自今年年初以來，紙價逐月上行，尤其是文化紙價格表現為小幅上行趨勢，如銅版紙1—3月價格環比漲幅分別約為1.4%、0.7%、1.9%;雙膠紙3月均價環比上漲1.5%，顯示下游需求的緩慢復蘇。且國際漿價自去年10月以來已持續6個月上漲，月漲幅約1%左右，短期內將對紙品價格持續上行形成支撐;而由于2013年全球木漿產能投放仍較大，漿價大幅上升的概率較小，不會對造紙企業造成成本端的更大壓力。

此外，2012年下半年開始，造紙行業庫存增速已表現出一定的下降趨勢，表明行業主動去庫存已經開始，業內預計2013年尤其是下半年或逐漸恢復上漲動力。

A股紙業股上漲

由于近期美股中的紙業類股票持續上漲，受此帶動，A股中的相關個股近期亦逆市逞強，其中，太陽紙業16日一度漲停，中順潔柔17日上漲3.13%。目前，A股市場上的部分紙業包裝公司美盈森、合興包裝以及太陽紙業、中順潔柔等造紙業個股值得關注。

美盈森：公司是一家從事瓦楞包裝產品的生產與銷售的企業，包裝一體化整體服務能力全國第一位。公司通過了ISO9001、ISO14001和OHSAS18001認證，具有危險品包裝生產資格，為客戶提供優質的包裝產品設計、合理的包裝方案優化、快速的物流配送、經濟的第三方采購、專業的供應商庫存管理及輔助包裝作業等包裝一體化服務。公司為包裝行業內少數軍品包裝定點生產企業之一，并與多家國內外知名企業建立了良好的業務合作關系，客戶包括世界500強電子通訊企業IBM、艾默生、三星、思科以及領先的EMS企業富士康、捷普、緯創資通、偉創力等。

合興包裝：公司作為瓦楞紙箱的三項國家標準的主要修訂單位，在多年的經營中，一直注重企業的技術開發和創新能力，2001年開始已陸續通過了ISO9001(質量)體系認證、ISO14001(環境)體系認證、OHSAS18001(健康安全)體系認證。同時公司10多年來專注于瓦楞紙箱包裝行業發展，已經建立起滿足客戶對于質量、環保、安全的包裝需求，“合興”的品牌效應在本公司與其他企業的競爭過程中已成為重要的優勢之一。

太陽紙業：公司是國內大的高檔涂布包裝紙板生產基地，主要產品有高檔涂布包裝紙板、高檔工業用原紙、高級文化辦公用紙等三大系列150多個品種規格。公司目前造紙產能為130萬噸，與百安國際總投資8億元合資建設的年產9.8萬噸高檔激光打印紙項目已于2006年3月開始土建，于2007年2月建成投產;此外，公司與美國國際共同投資4.8億美元在兗州建立了合資公司，進行涂布白卡紙和無菌液態包裝紙的生產，該項目將填補國內紙業空白，結束無菌液態包裝紙全部依賴進口的歷史。

興業證券預測公司2012——2014年凈利潤增速分別為-67%、84%、43%，EPS分別0.17、0.31、0.44元，對應PE為30倍、16倍、11倍。興業證券認為公司業績已走過低谷期，將迎來盈利改善;資本支出將得到有效控制，增發亦緩解了財務壓力。

中順潔柔：公司是國內生活用紙行業第一梯隊企業。公司主要致力于研究、開發、生產、銷售中高檔生活用紙。公司擁有“潔柔”、“太陽”兩大國內生活用紙知名品牌，主要產品為卷紙、手帕紙、軟抽紙和盒巾紙等。公司擁有多品牌戰略和良好品牌形象;良好的研發能力;覆蓋全國的營銷網絡以及全國性的生產基地布局等。

國金證券指出，隨著公司募投項目的投產，且主要集中于公司比較強勢的華南、西南地區，公司今年高增長仍非常確定。通過覆蓋空白區域及進入新的商超終端，產能消化的風險不大。從全年看，國金證券預計2013年公司毛利率可能略有下行，但公司將根據毛利率的變動靈活調整費用，因此凈利率仍可維持穩定目前水平。