原材料供應商：卷煙包裝紙的主要原材料包括原紙以及鋁箔、PET及BOPP合成的膜材。主要供應商通常為大型紙張及膜材制造商。

卷煙包裝紙制造商：卷煙包裝紙制造商采購原材料，專注生產內襯紙、框架紙、接裝紙及用於卷煙包裝的外包裝紙。

客戶：下游客戶包括卷煙包裝制造商及卷煙制造商。卷煙包裝制造商自卷煙包裝紙制造商采購卷煙包裝紙後，再利用卷煙包裝紙進行印刷過程。於印刷過程後，印刷包裝紙將進一步交付予卷煙制造商用於終包裝。

中國卷煙總銷售值由2011年的10073億元穩步增長至2015年的14223億元。預計銷售值將由2016年的14685億元進一步增長至2020年的17515億元。

中國卷煙包裝紙制造業的總銷售值從2011年的351.71億元增至2015年的363.68億元。中國卷煙包裝紙制造業的估計總銷售值預期將從2016年的359.27億元增至2020年的361.62億元。

　　中國卷煙包裝紙制造業的未來趨勢如下：

硬包裝日益受到歡迎：相比軟包裝，目前硬包裝為中國卷煙市場的主流包裝類型，且預期其數量將增加，是由於將卷煙裝入硬包裝盒較軟包裝的包裝效率高。此外，硬包裝準許較大的設計靈活性。再者，由於硬包裝能使卷煙不受擠壓且設計通常更具時尚，故認為硬包裝將受消費者青睞。

使用環保包裝材料：中國政府頒布了鼓勵卷煙包裝使用環保材料的政策及規定，如於二零一四年發布的《卷煙包裝設計要求》。為了滿足政府要求及樹立正面的企業形象，卷煙包裝紙制造商預期將改進技術以符合環保標準。

卷煙制造商整合：中國卷煙制造業自二零零零年起開始整合重組。因此，中國的卷煙生產商數目由二零零零年的近200家減至二零一零年的26家。自二零一二年起，卷煙品牌數目亦因卷煙制造業內的品牌及生產線整合有所減少。卷煙生產商及卷煙品牌數目減少可導致卷煙包裝制造商之間的競爭加劇。由於大型卷煙包裝制造商通常僅選擇與其有良好客戶關系的卷煙包裝紙制造商作為其供應商，卷煙包裝紙制造商之間的競爭亦可能加劇。然而，隨著市場上卷煙生產商的規模擴大，這給能滿足客戶要求并在市場有效競爭的卷煙包裝制造商及卷煙包裝紙制造商帶來了機遇。

卷煙市場的潛在趨勢：隨著到二零一五年卷煙產品從量稅增加、即將施行的《公共場所控制吸煙條例》限制中國政府官員購買香煙而二零一五年若干上市卷煙相關公司的收益減少，卷煙行業可能ft現卷煙銷量日後增長放緩的情況，但鑒於越來越多的消費者偏好中高端卷煙，預計卷煙銷售值將穩步增長。

此外，由國家煙草專賣局及中華人民共和國國家品質監督檢驗檢疫總局頒布并於二零一六年十月生效的《中華人民共和國境內卷煙包裝標識的規定》已收緊卷煙包裝盒上印有的警告聲明要求。預期各省的卷煙制造商將逐步更換其卷煙包裝，并於改用新卷煙包裝前消耗其現有存貨，因此，我們的客戶可能會改變其訂購的卷煙包裝紙張規格。

       中國卷煙包裝紙制造業的競爭分析

中國卷煙包裝紙制造業分散，市場上有約180家卷煙包裝紙制造商參與競爭，其中十大制造商占二零一五年總市場份額約21.1%(按銷售值計)。

　　準入門檻

　　資本要求高：中國市場存在眾多卷煙品牌，而各品牌有不同的包裝要求。因此，

為了滿足卷煙品牌指定的要求，卷煙包裝紙制造商必須配備充足的制造設備及產能。因此，包裝紙制造商須對生產技術投入大量資本以確保產品質量，從而對新從業者進入卷煙包裝紙制造業造成準入門檻。

行業經驗要求高：公開招標是卷煙包裝業獲取原材料及其他相關服務時所用的首選競爭性采購方法。於評標過程中，供應商的往績記錄被認為是一項關鍵評估標準。此外，於中標後，客戶於供應商成功通過多項檢測程序後方才下達大量采購訂單。新從業者的行業經驗有限，其需花較長時間通過所有的檢測程序，而令其於合約期內難以實現生產目標并確保產品質量。

　　機會

中國政府提倡推廣中高端卷煙：中國中高端卷煙制造商通常會更加注重產品包裝，以作為產品差異化的一種策略。為了提供高品質的卷煙包裝，該等卷煙制造商一般對包裝材料有較高的要求。中國煙草總公司旨在透過鼓勵中高端卷煙品牌進入海外國家(如東南亞等國家)并在該等國家進行銷售以促進中國卷煙市埸的行業增長，同時，由於中高端卷煙一般利潤較高，故政府將可從中高端卷煙收取較高稅項收入。因此，國家煙草專賣局鼓勵卷煙制造商透過專注於開發卷煙品牌及改善產品質量而為其卷煙品牌提升價值。該等品牌開發及卷煙質量改善包括卷煙包裝的質量及設計;煙草成份的質量(如生產雜質含量較少的卷煙等);卷煙瀘咀的質量;及卷煙的味道及口感。藉著上述改善，該等卷煙制造商將能提高其卷煙價格，而低端級別的卷煙將會逐漸轉為中高端級別，從而提升該等卷煙品牌的競爭力及卷煙市場的規模。因此，預期中國煙草總公司及國家煙草專賣局提倡的有關政策將對卷煙市場產生正面影響，尤其是中高端級別的卷煙。根據中國煙草總公司的資料，高端卷煙的銷量於二零一四年大幅增長，達到2.88百萬大箱，較二零一三年的銷量增加390,000大箱。這預計將會對中國卷煙包裝紙制造業產生積極影響。由於我們生產的包裝紙可用於中高端卷煙包裝，故對中高端卷煙的需求增加將可能對我們的業務產生積極影響。

硬包裝卷煙日益受到歡迎：中國硬包裝卷煙日益受到歡迎。由於硬包裝較軟包裝需要更多的包裝材料，因此對硬包裝卷煙的需求增加將驅動中國卷煙包裝紙制造業的增長。

　　威脅

對卷煙包裝成本的新規定：根據國家煙草專賣局於二零一四年公布的新規定《卷煙包裝設計要求》，卷煙包裝成本受到規管，以避免過度包裝。為控制卷煙包裝成本，規定了包裝成本與卷煙銷售價格(不含增值稅)的比例不得多於就各類卷煙所設定的若干上限，如下：

一類卷煙(出廠價每支人民幣1元以上)..............................不多於8%

一類卷煙(其他)及二類卷煙..................................................不多於9%

三類卷煙....................................................................................不多於11%

四類至五類卷煙.......................................................................不多於12%

根據該新規定，卷煙包裝的支出可能會受到不利影響，從而阻礙中國卷煙包裝紙制造業的發展。

中國政府加大控煙力度：為應對公眾關切，中國政府已加大中國的控煙力度。政府透過發布不同的規定及政策來控制及減少公共煙草消費。例如，擬議的《公共場所控制吸煙條例》已列入二零一六年中國國務院立法計劃，其中擬議對煙草行業收緊控制，其包括禁止在若干公眾場所吸煙以及對若干類煙草廣告及卷煙包裝標簽規定實施規則。過往，中共中央政治局於二零一二年頒布的《中央政治局會議關於改進工作作風、密切聯系群眾的八項規定》亦不提倡國內政府官員購買卷煙。此外，《公共場所衛生管理條例》及《公共場所衛生管理條例實施細則》禁止在室內公眾場所吸煙。故此，煙草需求預期將因該等法規及政策受到不利影響，從而對中國煙草行業帶來威脅，并因此影響卷煙包裝紙制造業。

卷煙消費意欲下降：中國的卷煙需求可能會因中國經濟增長放緩及卷煙價格上漲而下降。近期中國經濟增長乏力可能會影響消費者購買力，導致消費者在卷煙方面的開銷減少。另一方面，中國政府於二零一五年五月將卷煙批發環節從價稅由5%提高至11%。因此，卷煙的零售價有所上漲以滿足低10%的利潤率要求。因此，消費者對卷煙的消費意欲可能會同時受卷煙價格上漲及經濟增長放緩的影響。這些因素可能會對卷煙包裝紙制造業造成負面影響。煙包裝紙產品一般包括內襯紙、孼用框架紙、接裝紙、煙用商標紙、煙用外包裝紙及其他(如玻璃紙及成型紙)。大中型制造商通常生產各種類型的卷煙包裝紙產品并擁有廣闊的銷售渠道，而產品組合有限的小型制造商通常專注於省內客戶。

原材料供應商：卷煙包裝紙的主要原材料包括原紙以及鋁箔、PET及BOPP合成的膜材。主要供應商通常為大型紙張及膜材制造商。

卷煙包裝紙制造商：卷煙包裝紙制造商采購原材料，專注生產內襯紙、框架紙、接裝紙及用於卷煙包裝的外包裝紙。

客戶：下游客戶包括卷煙包裝制造商及卷煙制造商。卷煙包裝制造商自卷煙包裝紙制造商采購卷煙包裝紙後，再利用卷煙包裝紙進行印刷過程。於印刷過程後，印刷包裝紙將進一步交付予卷煙制造商用於終包裝。

中國卷煙總銷售值由2011年的10073億元穩步增長至2015年的14223億元。預計銷售值將由2016年的14685億元進一步增長至2020年的17515億元。

中國卷煙包裝紙制造業的總銷售值從2011年的351.71億元增至2015年的363.68億元。中國卷煙包裝紙制造業的估計總銷售值預期將從2016年的359.27億元增至2020年的361.62億元。

　　中國卷煙包裝紙制造業的未來趨勢如下：

硬包裝日益受到歡迎：相比軟包裝，目前硬包裝為中國卷煙市場的主流包裝類型，且預期其數量將增加，是由於將卷煙裝入硬包裝盒較軟包裝的包裝效率高。此外，硬包裝準許較大的設計靈活性。再者，由於硬包裝能使卷煙不受擠壓且設計通常更具時尚，故認為硬包裝將受消費者青睞。

使用環保包裝材料：中國政府頒布了鼓勵卷煙包裝使用環保材料的政策及規定，如於二零一四年發布的《卷煙包裝設計要求》。為了滿足政府要求及樹立正面的企業形象，卷煙包裝紙制造商預期將改進技術以符合環保標準。

卷煙制造商整合：中國卷煙制造業自二零零零年起開始整合重組。因此，中國的卷煙生產商數目由二零零零年的近200家減至二零一零年的26家。自二零一二年起，卷煙品牌數目亦因卷煙制造業內的品牌及生產線整合有所減少。卷煙生產商及卷煙品牌數目減少可導致卷煙包裝制造商之間的競爭加劇。由於大型卷煙包裝制造商通常僅選擇與其有良好客戶關系的卷煙包裝紙制造商作為其供應商，卷煙包裝紙制造商之間的競爭亦可能加劇。然而，隨著市場上卷煙生產商的規模擴大，這給能滿足客戶要求并在市場有效競爭的卷煙包裝制造商及卷煙包裝紙制造商帶來了機遇。

卷煙市場的潛在趨勢：隨著到二零一五年卷煙產品從量稅增加、即將施行的《公共場所控制吸煙條例》限制中國政府官員購買香煙而二零一五年若干上市卷煙相關公司的收益減少，卷煙行業可能ft現卷煙銷量日後增長放緩的情況，但鑒於越來越多的消費者偏好中高端卷煙，預計卷煙銷售值將穩步增長。

此外，由國家煙草專賣局及中華人民共和國國家品質監督檢驗檢疫總局頒布并於二零一六年十月生效的《中華人民共和國境內卷煙包裝標識的規定》已收緊卷煙包裝盒上印有的警告聲明要求。預期各省的卷煙制造商將逐步更換其卷煙包裝，并於改用新卷煙包裝前消耗其現有存貨，因此，我們的客戶可能會改變其訂購的卷煙包裝紙張規格。

       中國卷煙包裝紙制造業的競爭分析

中國卷煙包裝紙制造業分散，市場上有約180家卷煙包裝紙制造商參與競爭，其中十大制造商占二零一五年總市場份額約21.1%(按銷售值計)。

　　準入門檻

資本要求高：中國市場存在眾多卷煙品牌，而各品牌有不同的包裝要求。因此，

為了滿足卷煙品牌指定的要求，卷煙包裝紙制造商必須配備充足的制造設備及產能。因此，包裝紙制造商須對生產技術投入大量資本以確保產品質量，從而對新從業者進入卷煙包裝紙制造業造成準入門檻。

行業經驗要求高：公開招標是卷煙包裝業獲取原材料及其他相關服務時所用的首選競爭性采購方法。於評標過程中，供應商的往績記錄被認為是一項關鍵評估標準。此外，於中標後，客戶於供應商成功通過多項檢測程序後方才下達大量采購訂單。新從業者的行業經驗有限，其需花較長時間通過所有的檢測程序，而令其於合約期內難以實現生產目標并確保產品質量。

　　機會

中國政府提倡推廣中高端卷煙：中國中高端卷煙制造商通常會更加注重產品包裝，以作為產品差異化的一種策略。為了提供高品質的卷煙包裝，該等卷煙制造商一般對包裝材料有較高的要求。中國煙草總公司旨在透過鼓勵中高端卷煙品牌進入海外國家(如東南亞等國家)并在該等國家進行銷售以促進中國卷煙市埸的行業增長，同時，由於中高端卷煙一般利潤較高，故政府將可從中高端卷煙收取較高稅項收入。因此，國家煙草專賣局鼓勵卷煙制造商透過專注於開發卷煙品牌及改善產品質量而為其卷煙品牌提升價值。該等品牌開發及卷煙質量改善包括卷煙包裝的質量及設計;煙草成份的質量(如生產雜質含量較少的卷煙等);卷煙瀘咀的質量;及卷煙的味道及口感。藉著上述改善，該等卷煙制造商將能提高其卷煙價格，而低端級別的卷煙將會逐漸轉為中高端級別，從而提升該等卷煙品牌的競爭力及卷煙市場的規模。因此，預期中國煙草總公司及國家煙草專賣局提倡的有關政策將對卷煙市場產生正面影響，尤其是中高端級別的卷煙。根據中國煙草總公司的資料，高端卷煙的銷量於二零一四年大幅增長，達到2.88百萬大箱，較二零一三年的銷量增加390,000大箱。這預計將會對中國卷煙包裝紙制造業產生積極影響。由於我們生產的包裝紙可用於中高端卷煙包裝，故對中高端卷煙的需求增加將可能對我們的業務產生積極影響。

硬包裝卷煙日益受到歡迎：中國硬包裝卷煙日益受到歡迎。由於硬包裝較軟包裝需要更多的包裝材料，因此對硬包裝卷煙的需求增加將驅動中國卷煙包裝紙制造業的增長。

　　威脅

對卷煙包裝成本的新規定：根據國家煙草專賣局於二零一四年公布的新規定《卷煙包裝設計要求》，卷煙包裝成本受到規管，以避免過度包裝。為控制卷煙包裝成本，規定了包裝成本與卷煙銷售價格(不含增值稅)的比例不得多於就各類卷煙所設定的若干上限，如下：

一類卷煙(出廠價每支人民幣1元以上)..............................不多於8%

一類卷煙(其他)及二類卷煙..................................................不多於9%

三類卷煙....................................................................................不多於11%

四類至五類卷煙.......................................................................不多於12%

根據該新規定，卷煙包裝的支出可能會受到不利影響，從而阻礙中國卷煙包裝紙制造業的發展。

中國政府加大控煙力度：為應對公眾關切，中國政府已加大中國的控煙力度。政府透過發布不同的規定及政策來控制及減少公共煙草消費。例如，擬議的《公共場所控制吸煙條例》已列入二零一六年中國國務院立法計劃，其中擬議對煙草行業收緊控制，其包括禁止在若干公眾場所吸煙以及對若干類煙草廣告及卷煙包裝標簽規定實施規則。過往，中共中央政治局於二零一二年頒布的《中央政治局會議關於改進工作作風、密切聯系群眾的八項規定》亦不提倡國內政府官員購買卷煙。此外，《公共場所衛生管理條例》及《公共場所衛生管理條例實施細則》禁止在室內公眾場所吸煙。故此，煙草需求預期將因該等法規及政策受到不利影響，從而對中國煙草行業帶來威脅，并因此影響卷煙包裝紙制造業。

卷煙消費意欲下降：中國的卷煙需求可能會因中國經濟增長放緩及卷煙價格上漲而下降。近期中國經濟增長乏力可能會影響消費者購買力，導致消費者在卷煙方面的開銷減少。另一方面，中國政府於二零一五年五月將卷煙批發環節從價稅由5%提高至11%。因此，卷煙的零售價有所上漲以滿足低10%的利潤率要求。因此，消費者對卷煙的消費意欲可能會同時受卷煙價格上漲及經濟增長放緩的影響。這些因素可能會對卷煙包裝紙制造業造成負面影響。