發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理功能

我國(guó)是全球造紙行業(yè)重要的成長(zhǎng)型市場(chǎng)，紙及紙板的生產(chǎn)量和消費(fèi)量均占全球第一，約占全球總量的四分之一。2017年全球紙及紙板需求量4.16億噸，中國(guó)需求量占全球需求量的26%。亞太森博集團(tuán)高級(jí)分析師王海洋對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，預(yù)計(jì)2030年全球紙及紙板需求量將達(dá)4.89億噸，其中48%的增長(zhǎng)來(lái)自中國(guó)，中國(guó)是全球紙及紙板需求增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿ΑＶ袊?guó)市場(chǎng)以龐大的體量和相對(duì)較高的增速，成為了全球漿紙市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)。

截至2018年年底，我國(guó)紙及紙板生產(chǎn)原料中，木漿比例已占到35%。作為我國(guó)需求較大的進(jìn)口資源型商品，紙漿期貨的上市，充分利用國(guó)內(nèi)外資源，將助力“資源節(jié)約型、環(huán)境友好型、科技創(chuàng)新型”的現(xiàn)代綠色紙業(yè)發(fā)展，增強(qiáng)我國(guó)漿紙產(chǎn)品的國(guó)際定價(jià)影響力，滿(mǎn)足造紙工業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，推動(dòng)造紙行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展。

“在紙漿期貨平穩(wěn)運(yùn)行的一年時(shí)間里，產(chǎn)業(yè)客戶(hù)利用期貨進(jìn)行套期保值，鎖定紙漿成本，降低經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。紙漿期貨也創(chuàng)新了紙漿定價(jià)模式，現(xiàn)貨貿(mào)易也在逐步推廣點(diǎn)價(jià)交易新模式。隨著市場(chǎng)參與者的進(jìn)一步豐富，未來(lái)紙漿期貨將更好地發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理功能，為造紙產(chǎn)業(yè)帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。”建信期貨紙漿研究員鄭瑋分析說(shuō)。

一德期貨產(chǎn)業(yè)投研部分析師李凍玲表示，紙漿期貨上市一年來(lái)，整個(gè)行業(yè)從貿(mào)易環(huán)節(jié)的銷(xiāo)售到下游的采購(gòu)模式都發(fā)生了一些改變。上市時(shí)，紙漿市場(chǎng)正處于供過(guò)于求的熊市行情中，持續(xù)的下跌和內(nèi)弱外強(qiáng)使得貿(mào)易商難以為繼。上市之后的一年貿(mào)易模式逐步轉(zhuǎn)變成期現(xiàn)套保模式，彌補(bǔ)了現(xiàn)貨下跌帶來(lái)的損失，現(xiàn)在市場(chǎng)上針葉漿主流報(bào)價(jià)模式已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)榛顖?bào)價(jià)。

“下游紙廠(chǎng)也逐步參與進(jìn)市場(chǎng)，從期貨盤(pán)面上買(mǎi)入套保來(lái)規(guī)避原料上漲的風(fēng)險(xiǎn)，鎖定加工利潤(rùn)。此前SP1906合約的交割過(guò)程中，參與主體涵蓋了貿(mào)易商以及下游紙廠(chǎng)等。紙漿期貨庫(kù)存相對(duì)充足，為順利交割提供了保障，目前紙漿期貨庫(kù)存量11.3萬(wàn)噸，約占總針葉漿庫(kù)存的15%，為價(jià)格的平穩(wěn)運(yùn)行提供了堅(jiān)實(shí)后盾。”李凍玲說(shuō)。

價(jià)格影響力逐步提升

紙漿期貨上市之后，整體運(yùn)行平穩(wěn)，價(jià)格影響力逐步提升。上期所提供的數(shù)據(jù)顯示，截至2019年11月26日，紙漿期貨運(yùn)行243個(gè)交易日，據(jù)單邊統(tǒng)計(jì)，紙漿期貨累計(jì)成交4303萬(wàn)手，累計(jì)成交金額2.14萬(wàn)億元。日均成交量17.7萬(wàn)手，日均成交金額88.2億元，日均持倉(cāng)量11.2萬(wàn)手。

目前紙漿期貨可交割商品11個(gè)品牌，涉及4個(gè)國(guó)家，分別是俄羅斯、加拿大、智利和芬蘭，交割倉(cāng)庫(kù)位于主進(jìn)口港青島、上海、常熟及周邊，共有9個(gè)倉(cāng)庫(kù)10個(gè)存放點(diǎn)，核定庫(kù)容26.5萬(wàn)噸。截至11月27日，指定交割倉(cāng)庫(kù)核定庫(kù)容26.5萬(wàn)噸，其中紙漿期貨庫(kù)存9.7萬(wàn)噸，小計(jì)庫(kù)存11.2萬(wàn)噸。自上市起，紙漿期貨累計(jì)交割6.95萬(wàn)噸，交割金額3.17億元。

“我們紙漿經(jīng)銷(xiāo)商發(fā)現(xiàn)，上市一段時(shí)期以來(lái)，紙漿期貨的遠(yuǎn)期主力合約價(jià)格運(yùn)行一直非常貼近現(xiàn)貨的實(shí)際成交價(jià)格，運(yùn)行區(qū)間也基本符合業(yè)內(nèi)供求雙方對(duì)市場(chǎng)的判斷。價(jià)格日內(nèi)波動(dòng)較小，顯示投機(jī)程度相對(duì)較低，而對(duì)于現(xiàn)貨有較合理的升貼水幅度，使得市場(chǎng)參與者很容易利用不同的時(shí)間進(jìn)行套期保值操作。”天呈投資有限公司副總經(jīng)理許琛表示。

上期所黨委副書(shū)記、總經(jīng)理王鳳海近日表示，上期所將逐步擴(kuò)大紙漿期貨交割資源，研究紙漿期貨國(guó)際化路徑，提升紙漿期貨的國(guó)際定價(jià)能力。王鳳海表示，下一步，上期所將進(jìn)一步深化“一主兩翼”產(chǎn)品體系建設(shè)，切實(shí)發(fā)揮“價(jià)格發(fā)現(xiàn)”、“套期保值”兩大功能，積極推進(jìn)場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外協(xié)同發(fā)展，擴(kuò)大服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的廣度和深度。基于紙漿期貨目前的運(yùn)行情況，逐步擴(kuò)大交割資源，優(yōu)化倉(cāng)庫(kù)布局，提高運(yùn)行效率，鼓勵(lì)倡導(dǎo)“產(chǎn)融結(jié)合”、“產(chǎn)研結(jié)合”，研究紙漿期貨國(guó)際化路徑，進(jìn)一步發(fā)揮紙漿期貨市場(chǎng)功能，提升紙漿期貨的國(guó)際定價(jià)能力，為我國(guó)紙漿行業(yè)的可持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展作出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。