大宗紙二季度漲價動力不足:我們認為年初以來紙價的這一波上漲已接近尾聲,二季度紙價將以平穩(wěn)為主,大幅波動的可能性較低。首先從需求角度看,紙張需求恢復總體是偏弱的,今年1-2月份紙和紙板表觀消費量仍下滑2%左右;其次5月份起紙張市場將進入季節(jié)性淡季,再加上二季度仍有一波新產(chǎn)能釋放(主要是白卡紙),我們判斷紙價很難有上升空間。但是由于絕對價格較低,同時原料成本的反彈,預計下行的概率及空間也不大。

漿價向上空間已不大:當前我們認為漿價反彈已基本結束,而下半年下行的概率較大,尤其是闊葉漿,建議5月份后關注裝飾原紙/生活用紙等受益漿價下行的子行業(yè)。木漿的需求主要依賴中國市場,國內(nèi)紙價的低迷將抑制漿價的上行空間;其次,目前漿價內(nèi)外盤價格已陷入倒掛,貿(mào)易商基本陷入虧損;此外下半年仍有330萬噸新產(chǎn)能投放,新產(chǎn)能的投產(chǎn)將改變當前的供求格局,漿價下行概率較大。

大宗紙盈利見底回升,溶解漿后市有望成為行業(yè)催化劑:目前大宗紙企盈利已見底回升,隨著經(jīng)濟的復蘇,預計企業(yè)盈利仍將逐步改善。而近期商務部對原產(chǎn)于美國、加拿大和巴西的進口漿粕進行反傾銷調查,有可能改變國內(nèi)溶解漿市場競爭格局,溶解漿價格將逐步回升,后市溶解漿有可能再次成為紙業(yè)的催化劑。

地產(chǎn)回暖,家具板塊值得重視:雖然近期頒布的“國五條”,使得市場對后期房地產(chǎn)走向又多了一些迷茫和不確定性。但由于家具消費與地產(chǎn)市場之間存在一定的時滯,去年下半年至今房地產(chǎn)市場的回暖已基本可保證13年家具消費環(huán)境的改善。國內(nèi)地產(chǎn)銷量的回升以及美國房屋市場的向好都將利好國內(nèi)家具企業(yè),我們認為13年家具企業(yè)業(yè)績增長的確定性非常高。

包裝板塊注重個股,重點看好塑料軟包裝和金屬包裝子行業(yè):客戶質量既決定了包裝企業(yè)的盈利能力,又對其成長性產(chǎn)生重大影響。客戶是誰是投資包裝企業(yè)重點參考指標。