6月中下旬瓦楞箱板紙或止跌反彈
 

　　在5月2日國家海關總署發布的特急文件《海關總署關于對進口美國廢物原料實施風險預警監管措施的通知》的刺激下，5月中上旬瓦楞紙及箱板紙價格漲幅遠超預期，但同時也提前透支了6月份的部分訂單。
 

　　受此影響，5月中下旬以來，瓦楞紙及箱板紙市場價格快速上漲的勢頭得到遏制，目前已陷入僵持運行局面。規模紙企價格雖未有明顯變化，但中小紙企價格出現一定程度的松動。以山東地區高強瓦楞紙120g為例，5月10日主流出廠含稅現金價格在5000-5200元/噸，5月28日多數紙企報價已降至4600-4800元/噸，跌幅在7.84%左右，且目前尚未有止跌跡象，成交重心仍有下滑趨勢。
 

　　自2016年四季度瓦楞紙及箱板紙行情出現大漲至今，市場上一點風吹草動便會導致廢紙或包裝用紙價格的大漲或大跌。原因分析主要有以下兩點：
 

　　一是大環境利好下，紙廠對市場信心較足，不論市場處于淡季還是旺季，紙廠方面希望通過一些對市場的刺激因素來借機提價，提升利潤水平。
 

　　二是廢紙商方面，因對廢紙價格沒有主動權，行情大漲大跌給廢紙商帶來的不是賺大了就是賠大了，那么對市場信息的及時把握便事關重要。但是因為廢紙商對市場基本面的把握弱于紙廠，對后期市場的不確定性也使得廢紙商對市場突發事件難以正確理解和解讀，從眾心理會導致廢紙價格的不穩定性增加。
 

　　從包裝用紙上下游產業鏈來看，今年下游包裝廠應對市場變化的心態反而是趨于理性了。下游包裝廠會根據自身的訂單情況來適量采購，在價格出現大漲或大跌的情況下也會對未來市場進行分析，不再盲目大量儲備原紙庫存。
 

紙價后市展望
 

　　上游原料方面，廢舊黃板紙價格繼續受到政策趨嚴因素的影響，低價外廢獲得渠道有限，國廢黃板紙價格仍存一定支撐，短線大幅下滑可能性較小或區間震蕩為主，因此成本面對瓦楞紙及箱板紙市場支撐較為穩固。
 

　　下游市場來看，當前雖處于整個行業需求淡季，但隨著天氣逐漸炎熱啤酒、飲料行業有較大提升空間，也就是說需求是存在一定的潛力，另外為避免下半年高價位風險，部分大型包裝企業在價格低點時將進行適當補倉。
 

　　紙企出貨速度不快，紙價呈下行走勢。另外原料國廢黃板紙價格處于高位，目前高成本生產的成品紙入庫就意味著6月份出庫或處于賠錢狀態，故近期各省份均有部分瓦楞紙及箱板紙生產線處于停機狀態。6月份市場整體供應量下降，下游企業在消化現有原紙庫存后，6月中下旬不排除紙價存止跌反彈的可能。

　　2018年造紙新變化在于供給增量將會放量，2018年1-4月造紙行業固定資產投資額同比增長11.8%，將對市場供需結構形成一定沖擊。未來龍頭紙業仍將穩健前行，中小產能被淘汰，龍頭紙廠集中度不斷提升；成本方面，漿紙系公司高紙漿自給率優勢、廢紙系公司廢紙穩定供應渠道優勢構筑龍頭紙企相對成本優勢。
 

　　2010年以來北美開工率穩定自90%以上，且在2016年提升至95%，歐洲開工率也穩定在85%以上，2018年將超過90%，而國內白紙板行業開工率在2016年之前一直低于80%。
 

　　箱板瓦楞紙北美開工率2011年以來持續高于94%且穩步提升，2019年開工率將達到98%；歐洲原生漿紙開工率也維持在95%以上，而中國開工率缺一直低于93%，且在2018年后將低于90%。
 

　　開工率的不斷提升是供需結構持續改善的表現，將大幅提升紙廠盈利能力：以白紙板為例，國內紙廠成本明顯高于北美和歐洲，但成品紙價格低于兩地區，這主要是因為國內紙廠開工率低，供給大于需求所致。未來伴隨中小紙廠退出，行業份額向大廠集中，國內造紙行業盈利能力將提升。
 

　　原生白紙板開工率2017年達到低點80%，2018-2019年受益需求帶動開工率回升，將在2019年達到85%；再生白紙板開工率將延續2013年以來的開工率（低點70%）提升趨勢，2019年同樣達到85%。
 

　　箱板瓦楞紙行業預計2018-2019年存量產能淘汰分別為250萬噸和410萬噸，但受新增產能投放影響，開工率將有所下降，預計2018、2019開工率90%、89%。