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行業(yè)整體產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，環(huán)保成本、能源消耗成本壓力加大，近兩年新增產(chǎn)能投放多過(guò)，行業(yè)供給壓力過(guò)大，從我們研究的行業(yè)固定資產(chǎn)投資看，2012年依然有大量新增項(xiàng)目投產(chǎn)。較先進(jìn)的生產(chǎn)線多可實(shí)現(xiàn)不同紙種的轉(zhuǎn)換，因而難以出現(xiàn)個(gè)別紙種的高景氣度(特種紙除外)；落后產(chǎn)能的淘汰是行業(yè)面臨投資機(jī)會(huì)的決定性要素。 特種紙領(lǐng)域，市場(chǎng)空間較小，企業(yè)對(duì)終端價(jià)格有一定的控制力，盈利能力相對(duì)較好，成本下降是投資的核心邏輯，所幸的是我們判斷闊葉漿價(jià)格長(zhǎng)期處于低位，特種紙領(lǐng)域重點(diǎn)關(guān)注受益于增值稅改革的冠豪高新。
分產(chǎn)業(yè)鏈看，廢紙方面，由于發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家的廢紙回收體系的差異，全球廢紙主要由發(fā)達(dá)國(guó)家流向發(fā)展中國(guó)家，而發(fā)達(dá)國(guó)家紙張消費(fèi)幾乎成萎縮態(tài)勢(shì)，發(fā)展中國(guó)家對(duì)廢紙的需求強(qiáng)勁，廢紙價(jià)格長(zhǎng)期看漲，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上的公司經(jīng)營(yíng)承壓。
林漿紙產(chǎn)業(yè)鏈看，我國(guó)森林資源匱乏，木材價(jià)格長(zhǎng)期看漲，然限伐政策短期抑制業(yè)績(jī)的釋放，不改長(zhǎng)期林木的資源價(jià)值，重點(diǎn)關(guān)注單位市值用于林地資源最多的永安林業(yè)；漿價(jià)由國(guó)際市場(chǎng)決定，中國(guó)制漿企業(yè)由森林資源的稟賦處于相對(duì)劣勢(shì)，投資價(jià)值難現(xiàn)。從行業(yè)供需格局看，我們看好溶解漿子行業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注太陽(yáng)紙業(yè)(連續(xù)蒸煮工藝具備顯著的成本優(yōu)勢(shì))，福建南紙(在長(zhǎng)絲級(jí)溶解漿領(lǐng)域的技術(shù)突破).
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風(fēng)險(xiǎn)提示：(1)林木限伐政策以及環(huán)保政策對(duì)相關(guān)公司的不利影響；(2)產(chǎn)品受?chē)?guó)際反傾銷(xiāo)調(diào)查的影響。
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